同比降幅分別為-125-89-79高低溫

　　投資評(píng)級(jí)與估值：維持對(duì)中國(guó)遠(yuǎn)洋、中遠(yuǎn)航運(yùn)增持投資評(píng)級(jí)，上調(diào)中海發(fā)展評(píng)級(jí)至增持。三家目前靜態(tài)PB為3.2、3.4和2.2倍。中海發(fā)展09、10年確定性不會(huì)虧損，PB將進(jìn)一步降低。預(yù)計(jì)中國(guó)遠(yuǎn)洋、中遠(yuǎn)航運(yùn)、中海發(fā)展三季報(bào)分別為-0.48、0.10、0.29元，同比降幅分別為-125%、-89%、-79%。

　　遠(yuǎn)洋干散貨：目前2500以上的BDI點(diǎn)位已經(jīng)可以盈利，未來(lái)逐步從供需弱平衡逐步向供大于需過渡。從未來(lái)供求關(guān)系來(lái)看，預(yù)計(jì)四季度BDI均值可能會(huì)在2700-2800，或接近3000點(diǎn)，季度盈利逐步好轉(zhuǎn)。遠(yuǎn)洋干散貨未來(lái)1-2年將維持比較均衡的市場(chǎng)，波動(dòng)不會(huì)太大，維持對(duì)09、10年BDI分別為2500、2500點(diǎn)的判斷。

　　從鐵礦石需求看，全球粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)上升，但鐵礦石囤積等因素在逐步減弱，表現(xiàn)為：中國(guó)國(guó)產(chǎn)礦與進(jìn)口礦的價(jià)差已經(jīng)接近零，進(jìn)口協(xié)議礦價(jià)格雖然低于現(xiàn)貨礦價(jià)格但價(jià)差也在縮小，港口鐵礦石的壓港數(shù)量也呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

　　從供給因素看，交付增加而拆解量迅速縮小。隨著BDI的上漲，6-9月份的船舶拆解量迅速?gòu)那皫讉�(gè)月的0.3-0.5%下降至0.07%(好望角型船則拆解量為零)；同時(shí)，船只推遲交付率雖仍維持在50%左右，但數(shù)量在明顯上升。

　　風(fēng)險(xiǎn)：鐵礦石談判后，2010年鐵礦石價(jià)格沒有明顯上升，投機(jī)因素減少使礦石需求量明顯減少。
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